▍價格矩陣：科沃斯和石頭科技各自完善了基站類掃地機器人的價格矩陣布局。
1）科沃斯：科沃斯在21Q1推出N9+，目前價格約3399元；21Q3推出X1系列兩款產品，目前價格分別為5999元（Omni款）和4999元（Turbo款）。21Q1推出T10 Turbo，定價為3999元，補齊了4000元附近價格帶的產品。子品牌一點（yeedi）推出k10，定價2999元。
2）石頭科技：石頭科技在21Q3推出G10，目前價格為3999元。22年1月推出S7 MaxV兩款產品，在歐洲市場定價分別為1399歐元（Ultra款）和999歐元（Plus款），其中S7 MaxV Ultra的定價已經超過iRobot的旗艦S9+。22年3月，推出G10S系列，其中G10S定價4799元，G10S pro定價5699元。此外，石頭科技也推出更具性價比的Q7系列（海外市場）和T8系列（國內市場）。至此，兩家公司都完成了3000-6000元各個價位段的基站類掃地機器人的布局。
▍功能創新：更強大的智能性，更豐富的功能性。
1）相同點：①智能性。科沃斯的X1系列配備了AIVI單目視覺+結構光的避障功能，T10 Turbo配備了AIVI單目視覺的避障功能，都能夠構建3D 地圖；石頭科技的G10S系列和S7 MaxV系列配備了AI雙目視覺+結構光的避障功能，也能夠構建3D地圖。②功能性。科沃斯的X1 Omni和石頭科技的G10S pro、S7 MaxV Ultra都是配備全能基站，能夠實現自清潔和自動集塵。
2）差異點：科沃斯的T10 Turbo和X1系列在智能性上有多項創新點，包括首次配備了AI語音助手功能和首次使用了AI芯片。石頭科技的G10S和S7 MaxV系列在功能性上開發了自動清洗基座、自動抬升拖布、自動上下水、電池快充等創新點。
▍產品策略：科沃斯和石頭科技針對國內和海外市場推出差異化產品。
1）科沃斯：科沃斯已經推出的X1系列和T10系列的掃地機器人都是針對國內市場。公司今年也有計劃推出針對海外市場的產品。科沃斯的X1系列采用模塊化設計，預計在海外市場的會主打自動集塵功能。
2）石頭科技：石頭科技的S7 MaxV系列主要針對海外市場，由于海外市場對吸塵功能的需求更強，石頭科技推出了S7 MaxV Plus，其單獨配備了自動集塵功能。G10S系列針對國內市場，都配備了全能基站。其中，G10S定價4799元，是全能基站掃地機器人市場的有力競爭者。
▍行業展望：2022年，國內市場有望迎來量價齊升趨勢，海外市場國內企業預計將繼續擴大份額。
1）國內：2020年以來，國內市場受益于產品的技術迭代，迎來一輪景氣向上周期。目前，行業的技術迭代仍在延續，除科沃斯和石頭科技的新產品外，其他頭部企業在自動上下水、拖地組件結構等方面也有諸多創新點。我們判斷這輪技術迭代的紅利期仍在持續中。2021年，國內行業的增長主要由均價提升驅動，銷量上漲并不顯著。展望2022年，在需求端，消費者對于自清潔掃地機器人的認可度明顯提升；在供給端，科沃斯的T10、石頭科技的G10S等更具性價比的產品陸續推向市場。我們預計2022年國內市場有望迎來量價齊升的趨勢。其中，自清潔類產品仍然是行業最重要的增量，其在2020年銷量約30萬臺，2021年銷量約150萬臺，預計2022年銷量有望達到300萬臺以上。觀察22Q1的新品，科沃斯和石頭科技仍然是國內技術最領先的兩家掃地機器人企業。
2）海外：2020年以來的這一輪技術迭代主要由國內企業推動，以科沃斯和石頭科技為代表的國內龍頭企業在產品力上已經追上全球龍頭iRobot。隨著疫情影響的減弱，國內產品出海將更加順利，我們看好國內龍頭企業在全球市場的份額擴張潛力。
▍風險因素：
俄烏局勢導致歐洲需求疲軟；北美通脹高企帶來的需求趨弱；大宗商品價格高企帶來的成本上漲。
▍投資策略：
維持掃地機器人行業“強于大市”的評級，重點推薦科沃斯和石頭科技。維持科沃斯2021/22/23年歸母凈利潤預測20.2/28.9/42.0億元；維持石頭科技2021/22/23年歸母凈利潤預測至14.0/19.2/25.2億元。
