結論:公司公告增資參股紫光優藍40%股權,進入服務機器人,相比工業機器人,服務機器人成長性更好,全球潛在市場空間30 億臺套;紫光優藍技術底蘊深厚,以軟件開發和系統集成為主,定位平臺型服務機器人企業,即將推出的新產品UO5 和骨骼機器人將助力公司快速成長,2015年將成為業績爆發式增長元年。維持康力電梯2014-16 年EPS 為0.53、0.69、0.90 元不變,維持目標價18 元不變,維持增持評級。
進入服務機器人,致力開拓公司更大的成長空間:公司公告增資參股紫光優藍,進入服務機器人,參考個人電腦(30 年前)、移動電話(20 年前)、互聯網行業(10 年前)的發展軌跡,一旦服務機器人價格高昂、標準化、安全性三個問題得到解決,未來將得到大規模普及,理論上全球潛在市場規模超30 億臺套,大幅拓寬了公司的成長空間。
紫光優藍定位平臺型服務機器人企業,U05 等新產品保障公司快速成長:公司主營幼教、商業導覽導購服務機器人,聚焦于智能家居、教育裝備、家庭健康三個領域,除熱銷的旗艦產品愛樂游(U03),新開發的U05 和體外骨骼機器人也將上市,預計單臺售價約3 萬,遠低于國外動輒20 萬元/臺售價,性價比高,將保障公司快速成長;公司以軟件開發和系統集成為主,產品的綜合集成能力已是國內最高,核心在于打造服務機器人平臺,而不局限于單個產品和硬件,致力于提高整個產品的快速集成能力。
公司現金流充裕,存在繼續外延的預期:截止2014 年三季度末康力在手近10 億現金含理財產品,預計截止年底在手現金將在12 億左右。
風險因素:房地產投資大幅下滑、紫光優藍發展速度低于預期。
