報告要點
事件描述。
機器人發(fā)布公告,簽訂1.69億元特種機器人訂購合同,將于2015年7月底前完成交付。
事件評論。
再次斬獲軍工訂單,鞏固國防領域合格供應商地位。此次訂單標的是移動機器人轉載輸送系統(tǒng),主要是基于工業(yè)級AGV 技術延伸出的軍用級AGV 技術,展現(xiàn)了公司在國防領域的技術優(yōu)勢。訂單將于15年交付,明年軍工業(yè)務占比有望上升。
軍工、數(shù)字化工廠業(yè)務不斷推進,盈利能力有望提升。目前,傳統(tǒng)業(yè)務毛利水平保持穩(wěn)定,包括工業(yè)機器人(36%)、物流與倉儲自動化成套設備(35%)、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成(35%)、交通自動化系統(tǒng)(31%)。未來隨著軍工(約50%)、數(shù)字化工廠(新簽全套項目約40%)占總收入比例的逐步增大,總體毛利率水平有望穩(wěn)步提升。
中長期成長空間仍然較大,智能工廠方案提供商雛形顯現(xiàn)。核心增長點如下:1)工業(yè)機器人:隨著零部件國產(chǎn)化率不斷提升、系統(tǒng)集成帶來的規(guī)模效益逐步顯現(xiàn),本體毛利持續(xù)提升,未來兩年銷量有望高速增長。17年募投項目達產(chǎn)后,公司將擁有年產(chǎn)1萬臺的生產(chǎn)能力,預計占有國內1/10的工業(yè)機器人本體市場。
2)服務機器人:受益中國國防開支持續(xù)增長、武器自動化水平不斷提升,軍用機器人訂單或超預期。同時,智慧城市、智慧家庭相關服務機器人也在研發(fā)當中,未來有望成為新藍海。
3)3D 打印:生產(chǎn)國內領先的金屬絲FDM3D 打印系統(tǒng),汽車、航空航天等領域發(fā)展空間巨大。
4)數(shù)字工廠MES:拓展自動化核心控制技術。
業(yè)績預測及投資建議:預計2014—15年公司銷售收入分別為18.8、25.4億元,凈利潤約為3.6、4.8億元,EPS 約0.55、0.73元/股,PE 約74、55倍,繼續(xù)“推薦”。
風險提示。
新業(yè)務發(fā)展低于預期。
