“一主兩率”高度契合，無人機裝備國內列裝+軍貿(mào)雙景氣
在華泰軍工組2023年度策略報告《掘金2023：守正、積勢、待時》（2022.11.21發(fā)布），我們創(chuàng)新性地提出“一主兩率”投資邏輯（綁定主戰(zhàn)裝備型號+國產(chǎn)化率提升+滲透率提升），無人機作為新質新域的核心裝備，符合主戰(zhàn)裝備+滲透率提升的雙重邏輯。我國無人機技術和性能處于國際前列，多款無人機系統(tǒng)產(chǎn)品已出口海外并獲得了豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。在十四五武器裝備建設高速發(fā)展期和國際局勢趨緊的背景下，我國無人機裝備呈現(xiàn)出國內列裝滲透率持續(xù)提升、海外國際市場持續(xù)拓展的雙景氣格局。
無人機作戰(zhàn)應用持續(xù)深化，成為各國重點發(fā)展的武器裝備無人機應戰(zhàn)爭需求而誕生，一套完整無人機系統(tǒng)一般由無人機平臺、地面站、任務載荷及綜合保障系統(tǒng)等組成，其中無人機平臺是最基礎的組成部分。軍用無人機具備人員零傷亡、作戰(zhàn)效率高、制造成本低等優(yōu)勢，已經(jīng)成為當前現(xiàn)代化、信息化、智能化現(xiàn)代戰(zhàn)爭中的核心作戰(zhàn)武器平臺，執(zhí)行任務類型也從空中偵察、戰(zhàn)場監(jiān)視向壓制敵方防空系統(tǒng)、實施快速地面打擊和導彈防御等作戰(zhàn)方向發(fā)展，逐步實現(xiàn)從輔助作戰(zhàn)手段向主要作戰(zhàn)手段轉換。俄烏沖突使得全球進一步重視國防安全，提高國防投入，也凸顯了無人機在現(xiàn)代戰(zhàn)爭中的功效，進一步成為各國重點發(fā)展的軍事裝備之一。
無人機類型和用途多樣化，蜂群和協(xié)同作戰(zhàn)是未來重點方向無人機發(fā)展至今已形成多譜系、多用途裝備，主要軍事強國的軍用無人機種類齊全，可應用于各類作戰(zhàn)任務。為應對現(xiàn)代化戰(zhàn)爭中突防、智能化作戰(zhàn)和強電磁對抗的發(fā)展態(tài)勢，后續(xù)軍用無人機技術的三大發(fā)展趨勢為“隱身化”、“智能化”和“抗干擾化”。在應用方向上，無人機蜂群技術和有人/無人協(xié)同作戰(zhàn)是未來無人機兩大應用探索方向，其中無人機蜂群作戰(zhàn)模式具備“偵查情報優(yōu)勢”、“體系生存優(yōu)勢”、“效費交換優(yōu)勢”三大優(yōu)勢，是軍事作戰(zhàn)模式現(xiàn)代化變革的重要方向；而有人/無人協(xié)同作戰(zhàn)是提升無人機智能化水平、整體作戰(zhàn)效能、以及彌補傳統(tǒng)作戰(zhàn)模式在信息化戰(zhàn)場上劣勢的關鍵。
國內國外雙景氣，無人機市場空間廣闊
近年來我國軍用無人機市場在實際需求和政策指引的推動下呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢，我們測算2022-2030年我國國內軍用無人機市場累計規(guī)模約1731.21億元，對應2023-2030年CAGR為30.81%；軍貿(mào)市場方面，俄烏沖突或將帶動國際無人機需求提升，根據(jù)蒂爾集團測算，全球軍用無人機市場持續(xù)增長，2019-2028年年均復合增速為5.36%，我們認為俄羅斯和北約為應對沖突將側重于自身需求和特定國家的軍事援助，從而產(chǎn)生一定的國際需求空缺，我國的高性價比無人機裝備有望填補需求缺口而持續(xù)受益。
無人機總體研制生產(chǎn)公司具備較強投資性價比
國內軍用無人機產(chǎn)業(yè)鏈配套相對完善，國產(chǎn)化率高，其中總體環(huán)節(jié)壁壘更高，更能享受裝備出口紅利，是較好的投資環(huán)節(jié)。我國無人機技術和性能處于國際前列，多款無人機系統(tǒng)產(chǎn)品已出口海外地區(qū)并獲得了豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。其中航天彩虹對應彩虹系列無人機，中無人機對應翼龍系列無人機，航天飛鴻對應飛鴻系列無人機，騰盾科技對應雙尾蝎無人機，都具備較強的競爭優(yōu)勢。
